Übergewichtet Aktien: Angebracht oder leichtfertig?

Seit September 2022 ist die Gutmann Vermögensverwaltung übergewichtet in Aktien. Aber was bedeutet „übergewichtet“? 

Im Gutmann Maß-nehmen-Prozess legen wir mit jeder Kundin und jedem Kunden individuell die strategische Aktiengewichtung im Depot fest. Also jene Aktienquote, die über den Zyklus im Portfolio angestrebt wird, zum Beispiel 40%, 60% oder 80%. In diesen Fällen heißt übergewichtet Aktien in den meisten Depots 45%, 65% und 85%. Aufgrund von Kursgewinnen liegt die Quote aktuell sogar über diesen Prozentsätzen.

Wir sind überzeugt, dass Anleger:innen, die strategisch 60% Aktien planen, sich im Veranlagungszeitraum zwischen 50% und 70% bewegen sollten. Von überproportionalen Veränderungen nach unten oder oben raten wir ab. Niemand von uns kann in die Zukunft blicken. Und Emotionen sind bei Investitionen meist ein schlechter Ratgeber. 

Wie sieht es mit der Aktienbewertung aus? 

Der bekannteste und wichtigste Aktienindex weltweit umfasst die größten 500 Unternehmen der USA nach ihrer Marktkapitalisierung. Dieser Index ist historisch gesehen eher hoch als niedrig bewertet. Gutmann ist bewusst nicht in diesen Index investiert. Ich warne auch immer vor der Aussagekraft eines Durchschnitts. Wir fokussieren lieber auf einzelne Unternehmen und analysieren, ob deren absolute Bewertung eine langfristig attraktive Rendite verspricht. 

Können wir also die allgemeine Aktienbewertung negieren? Nein, keinesfalls. Ich vergleiche sie immer mit dem Klima, in dem wir leben. Hat dieses Klima unsere Strategie beeinflusst? Haben sich dadurch Risiken im Depot aufgebaut? Mein Gutmann Blickwinkel-Newsletter der Vorwoche beschreibt, wie wir Konzentrationsrisiken in unserer Kernaktienstrategie aktiv reduzieren.

Innerhalb des Gutmann Aktienportfolios der Vermögensverwaltung stellen wir keine steigende Bewertung fest. Kennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis oder die Freie-Cashflow-Rendite sind über die letzten 5 Jahre relativ stabil geblieben. Das hängt auch mit unserem aktiven Management der Aktienstrategien zusammen.

Die Erfahrung sagt uns, dass jeder Versuch, das Hoch im Aktienmarkt zu erraten, um nach der Korrektur wieder zu kaufen, zum Scheitern verurteilt ist. Denn selbst, wenn man Glück hat, wann kauft man wieder? Wie tief geht die Korrektur, sind es lediglich 10% oder 15%? Oder entwickelt sich ein ausgewachsener Bärenmarkt? Statistisch gesehen ist in jedem einzelnen Jahr ein Rückschlag von 15% zu erwarten. Gemeint ist der Kursrücksetzer vom Jahreshöchststand bis zum darauffolgenden Tiefststand. Ich plädiere dafür, diese Schwankung tapfer auszuhalten und keine panischen Aktionen zu setzen. 

Verkaufen wir dann nie Aktien? Doch, durchaus. Wir beobachten unterschiedliche Indikatoren, um Marktrisiken zu erkennen und reagieren zu können. Sind die Marktteilnehmer euphorisch gestimmt? Sind wir an Extrempunkten angelangt? Erst wenn diese Indikatoren rot leuchten, ist es Zeit, das Aktienrisiko zu reduzieren. Wir machen jedoch keine übereilten Schritte. Mit Disziplin und Erfahrung führen wir unsere Kundinnen und Kunden durch stürmische Zeiten.