Kulturwandel als Illusion

Im Jahr 2003 stand ich knapp davor, einen eigenen Global Macro Futures-Fonds als Fondsmanager zu eröffnen. [1] Wenn man so etwas plant, erzählt man es natürlich gerne. Selbst beim Aktionärstreffen des US-Unternehmens Berkshire Hathaway im gleichen Jahr konnte ich mich nicht zurückhalten. Dort waren rund 12.000 Menschen anwesend und viele von ihnen waren schon lange bei Warren Buffett investiert. Okay, nicht allen 12.000 konnte ich auf die Nerven gehen. Aber diejenigen, die mir nicht entkamen, sahen mich an, als wäre ich gerade vom Mars gelandet. Denn keine andere Strategie hätte weiter entfernt sein können von der Philosophie von Warren Buffett und seinem Partner Charlie Munger.

Mit dieser 20 Jahre alten Anekdote begann meine Rede beim VALUEx BRK 2023-Treffen in Omaha/Nebraska. Es fand erstmals am Freitag vor dem Berkshire-Shareholder Meeting mit rund 300 angemeldeten Teilnehmer:innen statt. Die Teilnahme war gratis und anmelden wollten sich tatsächlich Tausende. Das hatte aber nichts mit mir zu tun.

Im Jahr 2002 lud mich der Value-Investor Guy Spier ein, mit ihm zum jährlichen Berkshire-Treffen zu fahren. 2003 nahm ich dann erstmals daran teil und konnte auch 2023 auf seiner Veranstaltung sprechen. Vor 20 Jahren sagte er zu mir: „Du sprichst so viel über Unternehmen, Du solltest keinen Futures-Fonds auflegen, sondern einen Value-Fonds.“ Leider habe ich nicht auf ihn gehört. Meinen Global Macro Futures-Fonds gibt es heute nicht mehr. Das sagt Ihnen etwas über den langfristigen Erfolg. 

Schließlich führten mich seine Worte dennoch auf einen Weg, den ich nun schon lange beschreite. Ich sehe mich als „Value-Investor“, bin mit diesem Begriff jedoch vorsichtig. Denn er löst bei Menschen unterschiedliche Vorstellungen aus. Eine bessere Beschreibung ist:

•    Ich analysiere gerne Geschäftsmodelle.
•    Relevant ist für mich der Aktienkurs im Verhältnis zu meiner Einschätzung des inneren Unternehmenswertes.
 

Wohin soll ich mich wenden?

2018 war ich auf der Suche nach einem Arbeitgeber, der eine ähnliche Philosophie vertritt. Mein Wunsch war eine Bank in Österreich, die in Familienbesitz ist. Das hat die Liste der Kandidaten stark eingegrenzt. 

Schon beim ersten Gespräch mit Christoph Olbrich, dem Leiter des Gutmann Aktienteams, waren Aktien sofort das Top-Thema. Mit langjähriger Erfahrung begreift man schnell, ob der andere nur so tut, als ob oder ob das Wissen wirklich tiefer geht. Damals wie heute ist klar: Christoph und sein Team sind von Geschäftsmodellen begeistert! Stellen Sie sich vor, die Gutmann Anlagestrategie hätte sich auf Chart-Technik gestützt. Nicht auszudenken. 

Neu in ein Unternehmen zu kommen, um die Kultur zu verändern, ist eine Illusion. Entweder man wird Teil dieser Kultur oder man wird wieder ausgespuckt. Gemeinsam mit meinen Kolleg:innen ist es mir gelungen, die Kultur in der gesamten Organisation zu stärken und zu fokussieren. Christoph hat 12 Jahre vor mir bei Gutmann angefangen. Deshalb bin ich hier klar das Nachwuchstalent. Und nein, über mein biologisches Alter sprechen wir jetzt nicht! Obwohl, Buffett war in meinem Alter ein junger Hüpfer. Aber wirkt er nicht noch immer jugendlich? Unternehmensanalysen sind ein Jungbrunnen!

Das Investmentteam von Gutmann hat eine klare Investmentphilosophie. Wir können nicht alles für jeden sein. Aber für diejenigen, die unsere Philosophie schätzen, sind wir eine der wenigen Banken mit klaren Werten. 

[1] Global Macro ist ein Investmentstil, der versucht, große Ereignisse und deren Auswirkung auf die Marktpreise vorherzusehen. Oft spielen Daten wie Zinsveränderungen, Gewinnrevisionen oder politische Veränderungen eine Rolle. Im Zusammenspiel mit den Preisreaktionen unterschiedlicher Märkte werden Long- und Short-Positionen eingegangen. Im Falle eines Global Macro Futures Fund über Terminkontrakte (=Futures).